2021年12月11日
就拿 2008 年次贷危机来说，美国人民二狗子打了欠条买房，银行靠把欠条卖给二房赚利息，二房再把欠条包装成理财产品 MBS 拿出去卖，投行买入 MBS 等着二狗子还钱……
二狗子还不上钱，不得不卖房，市场上的房子越来越多……
算了，我们从头开始说，故事是这样的：
一、美国人是咋买房的
美国三里屯的托尼将现身说法，讲讲他买房的心路历程。
托尼最近要结婚，准备买个房子，不过钱不够，咋办？
去银行，找贷款。
然而银行的钱也不是大风刮来的，要是阿猫阿狗谁都能借，那银行早关门了。
所以银行需要先对托尼的贷款资格进行一个评估打分。
最终，经过银行评估，
托尼有资格贷款。
于是银行就会借钱给托尼买房。当然，托尼得写一张欠条给银行。
这张欠条就叫住宅抵押贷款合同。如果托尼还不上钱，银行就有权把房子收走。
那么问题来了：银行靠啥赚钱呢？
很简单，还钱的时候，托尼不光要还从银行那儿借来的钱，还得给银行利息。银行主要就靠利息过日子。
于是生活中很多像托尼这样的人实现了美国梦：买房子，迎娶白富美，走上人生巅峰。
不过大家想想就会发现其中的问题：买房的人爽了，慢慢还钱就成，但有些人就得犯愁了。
银行渐渐地发现，手里剩下一大堆欠条。
但欠条这玩意儿，
如果大家都还钱，
拿着它，可以赚钱。
如果好多人赖账，
拿着它，麻烦就大了。
很没谱啊！会变成哪种情况，很难说得清，于是人送称号：
手里拿着这么一堆东西，小心脏怎么受得了？
那该咋办呢？
二、欠条的另类玩法
话说在美国，有些金融机构就是专门收欠条的。
比较出名的是房地美（联邦住宅贷款抵押公司）和房利美（联邦国民抵押贷款协会），简称「二房」，是美国政府成立的机构，专门收欠条，为银行分忧。
二房从银行那儿买下欠条，银行因此有了现金，又能借出去赚利息了，爽歪歪！
但是问题来了：二房拿着这么多欠条，到底在图什么啊？
扶稳坐好，下面就是见证奇迹的时刻！
虽然收了这么多欠条，但二房并不想承担风险，于是就琢磨着，把这些欠条包装一下：
变成理财产品！
比如说债券什么的。
把房屋贷款合同变成理财产品，这就是传说中的资产证券化。
这么酷炫的产品，就差个霸气的名字了。
那就叫 MBS 吧！俗称「美白霜」。
然后二房就拿着这些理财产品到处去卖，接盘的都是有钱的主儿，比如投行、基金、保险等。
这些投资机构有的是钱，放在手里会烂，倒不如买点理财产品赚点。
二房靠着将 MBS 左手倒右手，就赚了一笔差价。
投资机构买了二房的理财产品之后，每个月坐等托尼还的房贷就能来钱。
这样看来，银行在赚钱，二房在赚钱，投资机构也在赚钱，一个个都在赚钱，那到底是怎么赚的呢？
三、赚的都是哪些钱
整个流程有点复杂，简单概括一下，这些机构无非只做了这么一件事：
相信托尼的人品！
而他们赚的钱，其实就是托尼还的利息！
相当于托尼交的所有利息当中——
这个故事告诉我们：
人品税是真实存在的！
当然，如果人人都是还得上钱的高富帅，对大家都好。
但那些穷光蛋咋办呢？
美国八环外的二狗子，
也动了买房的心思。
那么问题来了：他够资格吗？
像这种信用高、人品好、说还就还的人借的贷款，就叫优贷。
像这种要啥没啥、人品不佳、借了钱不一定能还上的人借的贷款，就叫次贷。
二狗子要买房，但是银行怕他还不了钱，不肯借给他。于是要想让二狗子有钱买房，离不开三波助攻：
第一波助攻：美国政府
21 世纪最初几年，美国人「水逆」。
倒霉到啥程度呢？连上个班都可能被飞机撞到。
「9·11」恐怖袭击
互联网泡沫破灭，股市一片萧条。
美国经济被掏空到没什么消费，政府就想用房子来刺激一下，但是二狗子信用低，银行不愿借钱给他，于是政府就出面了。
于是政府又找到美联储商量，想办法让银行有钱可借。
美联储下调了一个叫「联邦基金利率」的东西，它是银行之间互相借钱的利率。
美联储控制这个利息，就能影响经济，像这样：
利息低，银行愿意多借钱，市场上钱就多，就能刺激经济。
利息高，银行借的就少，市场上钱就少，经济就冷淡。
这个利率一降，银行就能借到更多的钱了，贷款给二狗子的钱就有了。
银行借钱给二狗子买房，收回欠条，要是以后二狗子还不上钱，那就卖房还钱。所以要么收钱，要么收房，银行这波不亏。
第二波助攻：银行＆二房
银行可不傻，虽然这是政府的旨意，但如果市场上买房的有钱人越来越少，借给二狗子之后，房子卖不出去，银行还怎么赚钱？
还是和优贷一样的配方：把欠条的风险转给二房。
银行把二狗子的欠条给二房，
二房把欠条包装成理财产品 MBS。
买房的二狗子越来越多，欠条和 MBS 也越来越多，长期这样下去，二房也吃不消啊！
咋办呢？
在美国，遇到困难不用怕，人家的特产就是超级英雄。
只要大喊一声救命，就会有接盘侠来救场。
这个接盘侠就是投资银行，江湖人称投行，擅长空手套白狼。
第三波助攻：投行
投行觉得 MBS 是个赚钱货，于是就美滋滋地接盘了。
投行是处女座的，所以得先摸清 MBS 的情况：风险多少？收益多少？不清楚就先做个表：
然后按风险大小分成三类：
投行要赚钱，就得卖给投资者，但是投资者可不傻，风险高了就不会投。
莫慌，投行可是人精，扶稳坐好，接下来又是见证奇迹的时刻！
投行也不想担这么多风险，于是一拍大腿，把这些 MBS 再包装成
新的理财产品吧！
其实还是债券，可以理解为是债券的债券。
很熟悉的操作有没有？这种新瓶装旧酒的东西，就叫债务抵押证券。
新产品当然要有新名字，那就叫 CDO 吧！
还真别说投行是大忽悠，人家在名字里就说了：
CDO = 次贷哦！
那么问题来了：咋包装呢？
这可难不倒投行！他拿一些中低风险的 MBS，再加入一点高风险的 MBS，风险均衡，完美！
仅仅换了包装还不够，很多投资者还是不敢买，怎么办呢？
话说在美国，有一些评级机构，专门给理财产品做评价。
这就是信用评级机构。
评级从信用极高的 AAA 级，到信用垃圾的 C 级。很多投资者会参考这个评级。
投行就找评级机构，给 CDO 镀个金，这样才好卖啊。
当时评级机构之间竞争激烈，据说有些评级机构为了赚钱，就跟投行穿了一条裤子。
总之，高风险的 CDO，摇身一变成了明星产品。
看到是机构认证的放心产品，市场上的投资者就买了投行的 CDO。
看明白了吧！咱们来总结一下：
于是，在多方助攻之下，二狗子终于买到了房子，过上了幸福的生活。
那既然是幸福的生活，为啥最后还是出现危机了呢？
本来，一切都发展得非常顺利。
然而，让美国人没想到的是，「God bless America!」这句口头禅
下面咱们就来看看：危机咋就突然爆发了？
一、持续走高的房价
二狗子总算买到了房，可转眼到了该还钱的时候，这里有两种情况：
\1. 二狗子人品爆发，还清了贷款
其他人赚的钱，就是二狗子还的利息。
\2. 但是很大可能，二狗子还不上钱
这可怎么办？
银行和投行会怕？不存在的！
这种迷之自信源于：
没钱还，那就卖房，用卖房的钱还银行贷款。
就这样钱又回到银行、二房、投行、投资者手里了。大家不仅不亏，还赚钱呢，而他们赚的钱，其实就是房子涨的价。
完事后大家发现，原来不管二狗子能不能还上钱，都有钱赚，最后大家又可以集体爽歪歪了。
但情况似乎并没有如预想中的一样。
因为很多二狗子还不上钱，不得不卖房，市场上的房子越来越多。
房子多了，买房的人却没增加，因此就出现了房子供过于求的现象，有的房子肯定卖不掉。
最关键的问题是——
万一房价跌了咋办？
二、继续疯狂的理财产品
这种情况不是没人想到过，但是解决思路有点跑偏。有些人一紧张，为了规避风险，
给理财产品上个保险！
啥意思呢？
比方说你手头有很多 CDO，就能给它们上个保险。
如果房价涨，CDO 正常，
那靠 CDO 就能赚钱，
不过要定期交点保险费。
如果房价跌，CDO 崩了，
虽然 CDO 赚不了钱，
但保险公司会赔钱给你。
这么一来，买这些理财产品，就没啥风险了。
于是买的人越来越多。
另一头，保险公司也对房价有种迷之自信：啥都不干，还能白捞保险费，爽歪歪！
为了能赚得更多，保险公司还秀了一波操作，把保险合同包装了一下。
保险摇身一变，也成了理财产品，叫信用违约互换。
这就是传说中的 CDS。
保险公司顺手把 CDS 卖了出去，只要房价涨，接盘侠们一起赚保险费！
要是房价跌，也得一起赔，不过没人相信房价会跌。
最后这些理财产品，就拧成了这么一股绳：
全村的希望都在房价上！
于是，越来越多的人把宝押在了房价上，从而参与到了这个游戏中。
但大家不知道的是，
只需三把火，房价必跌！
三、房价是咋跌的
如果说房价是个还没点着的炸弹，最后让它爆炸的是这么三把火：
第一把火：美联储加息
美联储的日常工作就两个：
加息＆降息
这个「息」不是人们向银行借钱时产生的利息，而是银行向美联储借钱的时候产生的利息。
这种利息咱们前面提到过，叫联邦基金利率。
美联储一降息，大家就有钱买房，房价一直涨涨涨。
但是长期降息将会产生不好的后果，市场上的钱增多了，商品会涨价，否则商家就会亏本。
总之，加息、降息要轮着来，否则经济容易出问题。
既然降息都这么久了，也该加息了。
因此美联储后来加息了，算是点燃了第一把火。
至于加息对房价有没有影响，人们并没有放在心上，毕竟还有银行盯着。
第二把火：提高浮动利率
想当年银行借钱给二狗子们买房，平时是咋还钱的呢？
打个比方是这样的：
一开始利率低，每年固定还一点，这叫固定利率。
后面利率会随市场利率进行调整，有可能比以前还的要多，这叫浮动利率。
美联储加息，银行就得跟着加，浮动利率一下子从裤腰提到后脖子。
银行算是点燃了第二把火。
第三把火：跳楼式断供
以前利率低，差不多能还上，现在利率提高了，二狗子们还不起了啊！
还不起的这种情况就叫断供。
但银行也不怕，因为房价这么高，房子一卖，照样赚钱。
于是一批批二狗子的房贷断供了，房子被银行收回去卖掉。
市场上卖房的越来越多，买房的却少了，这时候房价到了顶，开始跌了。
除了二狗子们，投资炒房的人也慌了：自己用 30 万美元贷款买下来的房子，此时却跌到了只值 3 万美元，血亏啊！干脆不还了。于是越来越多的房子重新回到了市场。
这就引起了跳楼式断供，房价跌到惨不忍睹。
所以说大批断供，二狗子们点燃了最后一把火。
就这样你一把火我一把火，房价炸弹终于
四、危机大爆发
房价炸弹这一爆，炸到谁了呢？
首先是 MBS 和 CDO 这些理财产品。由于它们是靠房贷赚钱的，房价一跌，大家断供，钱就打水漂了。
所以买这些东西的人就亏大发了！
呵呵，就算买了保险，日子也不太好过。
去问保险公司要钱的时候，保险公司一下蒙圈了。
保险公司根本没想到会有赔钱这一天，所以 CDS 合同早卖了。现在，他得去找接盘侠要钱。
当时这个接盘侠就是美国的大投行。
大投行也蒙圈了，刚买了一堆 CDS，准备躺赚，还没转手就要赔一大笔钱。
全部家当也不够赔的，于是直接破产了。
保险公司要不到钱，也赔不起啊，只好将一首《凉凉》送给了自己。
保险公司、二房、银行和投资者开始纷纷受到冲击，不是被收购，就是吃土，那叫一个惨。
现实中大多数都是这样的人，保险公司倒了，自己没拿到钱。
不过也有少数人脱手早，在危机里赚到了钱。
金融市场一崩溃，大多数人都玩完。股市惨淡，失业率飙升，GDP 更是一个劲儿地往下滑。
这就是传说中的次贷危机。
五、美国的善后工作
次贷危机就像传染病，美国病倒了，全世界也凉了，大家的日子都不好过。
美国政府坐不住了，跳出来救市，使用的手段比较多，主要有这三个：
手段 1：国有化
有些金融机构家大业大，不能倒啊，于是政府把这些机构国有化了。
手段 2：发钱
危机一来，钱都蒸发了，大家都缺钱，政府只能靠发钱补窟窿了。
手段 3：降息
美联储一瞅，经济怎么又这么糟？
赶紧又降息，给缺钱的金融机构贷款。
最后，经过美国政府的不懈努力，美国的经济终于没有继续下滑——虽然也没什么特别大的起色。
美国次贷危机就说到这里，这个故事告诉我们：
有本事借，还要有本事还。
不然耽误了世界经济，你赔得起吗？
经济大萧条中，钱都去哪里了？ - 盐选科普的回答 - 知乎