于是他还清贷款的过程，就是为社会创造了总值 110 万的菜的过程，最终这笔钱回流到美联储手里。
所以，因为这笔债务的发生，在货币流通闭环的过程中，使社会多了价值 100 万的房子，与价值 110 万的菜，两倍于债务本身的 GDP。
有小伙伴会问道，美联储在这个过程发行了 100 万，但最终美国人还的是 110 万，这 10 万从哪里来？
——这就是民间专家们所臆想出来的「利息陷阱」，以为这样的话社会永远还不清贷款。
其实利息陷阱并不存在，这很好解决。
提「利息陷阱」的人，忘记了利息是银行的收入，
银行要拿这笔收入来作为银行家收入与作为工资发给员工，他们也会拿着这笔钱去消费，
于是这笔钱会重新回到市场流通当中。
这时有人又要追问了，那得要贷款人还清钱了，银行才有收入啊，
问题是还有这 10 万的缺口根本还不清。
这么追问的人忘了一点，贷款人是分期还款啊，每年都有在还。
而分期还款额当中，有一部分是本金，一部分是利息，利息的部分就作为银行的收入，重新流通到市场当中。
如果还想不通，我们可以推演下：
一个封闭系统里面，只有菜农，建筑师，银行这三个角色。
银行借了 100 万给菜农，假设菜农跟银行约定每年还 10 万，还 11 年，还款总额 110 万。
菜农拿着 100 万雇佣了建筑师建房子，建筑师有了 100 万的收入。
现在这封闭系统里面总货币流通量就只有 100 万。
于是建筑师每年花 10 万在菜农这买菜，菜农收到这 10 万后就去还给银行。
银行收到这 10 万后，有 1 万作为利息收入，银行家拿着这 1 万元去找菜农买菜，于是菜农每年还有 1 万元的盈余。
到了第 10 年的时候，建筑师的 100 万花光了，而这过程菜农也还了 100 万给银行，还欠 10 万。
还记得每年银行家都有花 1 万块找菜农买菜，使得菜农每年都还有 1 万的盈余吗？
10 年下来就是存下了 10 万，菜农拿着 10 万作为最后一期分期还给了银行，全部 110 万的债务得以清偿。
所以你瞧，即使这个封闭系统里货币总流通量只有 100 万，依然能还清 110 万的债务，闭环依然成立。
这就是美联储货币发行体系的精妙与伟大，
我一直都强调，要找出一样事物的不合理之前，首先要把它的合理性理解透了，再来谈它的不合理。后面会开始谈这个系统的丑陋之处。
在此之前，先带大家理解美联储实施货币政策的三大工具。
三、美联储的货币政策实施手段。
没系统学过货币银行学的人往往有一个错觉，就是当美联储说要加息或降息的时候，
以为是美联储在一个小黑板上写着今天我要加息多少，各个商业银行们跟上我节奏啊——你脑海里这个画面是错的，忘掉它。
其实美联储的加息或降息不是手段，而是货币政策的最终结果。
美联储调控的是基准利率，是市场利率的主要参考之一，
它主要是以国债收益率来作为主要变量——它是市场上多方以追求利益最大化的博弈结果。
首先要知道的是，每家商业银行都有自主决定自家存贷款利率的自由。
那么美联储的货币政策又如何影响到社会上各个商业银行的决策呢？
美联储货币政策的三大工具，
分别是调整再贴现率、公开市场操作、调整商业银行法定存款准备金率。
除了后面第三个是调整 M2 货币总量外，前面两个都是发行美元基础货币的手段。
1、调整再贴现率。
贴现的意思是商业银行对未到期的商业汇票的兑现，
例如你有一张五月后到期能兑换到 100 万美元的商业汇票，
但你想现在就变现，
而商业银行现在愿意以 95 万美元购买你这张汇票，
于是你把这张商业汇票以 95 万卖给了银行。而这时候的贴现率就是 5%。
而再贴现的意思是中央银行对商业银行所持有的商业汇票的兑现。
美联储的再贴现率越低，意味着商业汇票的变现值越高，从而提高商业银行对民间商业汇票的贴现热情，
于是对民间的贴现率越低。
因为商业银行是通过在再贴现率与贴现率之间的差价来赚取利润。
于是，美联储通过调整再贴现率，影响到商业银行对民间的贴现率，从而调整市场利率。
2、公开市场操作。
公开市场操作也就是上文所讲到的美联储在各个二级市场上买卖有价证券，其中最主要的是债券。
当在二级市场上买入有价证券时，就是在发行美元基础货币，负债项与资产项同时增加，我们可以称之为「扩表」。
反之，在二级市场上卖出有价证券，就是在收紧银根，负债项与资产项同时减少，我们称之为「缩表」。
美联储的扩表与缩表，是如何影响到市场利率呢？
美联储扩表，
其实就是在发行美元基础货币，使得货币流通了提升。
它在这么做的时候，就会推高二级市场上有价证券的价格，
例如在债券二级市场上买入债券，这样就会推高债券价格，使得债券收益率降低。
为什么说推高债券价格，会使得债券收益率降低呢？
假设现在有个 5 年后到期的票面最终本息金额为 100 万的债券，问现在值多少钱呢？
由市场决定，有人愿意出 90 万去买，有人愿意 95 万、98 万，最终价高者得。
所以债券的二级市场价格是供需双方决定的结果，买盘大于卖盘就会推高价格，卖盘大于买盘就会压低价格。
如果最终成交价是 98 万，就意味着这个持有者持有这张债券直到到期兑现 100 万的时候，利润只有 2 万。
所以说债券价格被炒的越高，收益率越低。
那债券收益率又如何影响到市场利率呢？
当美联储正在扩表，使得二级市场的债券价格被推高的时候，那么债券一级市场的价格也必然会被推高，
例如政府债券的一级市场，参与者一般都是各个商业银行，他们会更乐意买入，然后马上在二级市场上出售赚个差价。
于是政府债券能更容易以一个较好的价格卖出，政府的融资能力变强。
同样道理，
如 MBS 这样的抵押贷款债券价格被推高的话，银行们也更乐意发放住房抵押贷款，
然后打包成 MBS 在二级市场上以高价卖出赚个差价。
银行更乐意贷款，就会降低贷款利率，因为想要弄多些 MBS 去二级市场上卖出赚差价。
另一方面，银行们看到二级市场上债券价格被推高，收益率降低，
那么在二级市场上购买债券的积极性降低，转而更倾向于把钱用于向社会发放贷款，于是也压低了贷款利率。
综上所述，美联储的扩表行为使得整体市场利率降低。
而反过来，如果美联储选择缩表，就意味着在二级市场上出售债券，卖盘增加就会使得债券的二级市场价格被压低。
于是债券一级市场的价格也会被压低，政府融资能力变弱。
同理 MBS 也是，二级市场上 MBS 价格降低，那么银行需要提高贷款利率，才能在二级市场上赚到跟以前一样的利润。
而债券收益率提高，银行看到如果对民间贷款利率不提高的话，那还不如把钱拿去买债券，除非贷款利率也提高。
综上所述，美联储缩表的行为最终使得整体市场利率提升。
关于第三个工具调整商业银行的法定存款准备金率，主要影响的是 M2 广义货币总量，我会在下一篇文章详细探讨。
本文主要探讨的是基础货币的发行。
以上就是美联储的整体运行框架与货币政策工具，只有在理解了以上的前提下，才能继续探讨美元霸权的实质是什么。
接下来，我们要见识美联储的丑陋，它是如何利用这个系统来实施美元霸权的。
四、美元霸权
首先我们要知道，美元霸权这四个字中「霸」的是什么，美国到底想要什么？
或者说，国家发展的终极目的是什么？
其实马克思早就在资本论里面给出了答案。
资本从它诞生的那一刻起，就要不停的去吞噬。
而资本主义国家，就是为那些顶层资本家或财团服务，帮助他们去吞并这个世界，对于他们来说国家只是一个工具。
用通俗的话讲，就是资本主义国家无时无刻都在琢磨着如何用自己印出来的钞票，去收购别国的各种资产，
包括且不限于土地、公司股权、港口、机场、农用耕地、生产链等。
——这被称之为「合法侵略」，俗称「剪羊毛」。
其中最主要的是公司股权，因为通过占有公司股权，就相当于占有了公司旗下的各种资产。
另一方面，对于资本主义国家来说，国家的组成单位其实就是各大大小小的公司。
占有了这些公司，就能控制员工，从而控制选票，左右那一国的政治。
而无脑的印钱买买买肯定是行不通的，你不可能拿着自家的货币直接去人家国土那买东西，你首先要兑换成那一国的本币。
要做到以上「合法侵略」的前提，是稳定可控的汇率，而稳定可控的汇率前提是本国强大的对外贸易。
所以，国家与国家之间的金融战主要围绕着股市、债市、汇市三大战场。
美国是如何在美联储与国内私人财团的配合下实施合法侵略呢？
接下来就举美国对南美的「剪羊毛」来作为典型案例讲解。
两个外汇相互开放的国家之间的本币汇率如何决定呢？
也是由市场供需决定。
简单来讲，汇率是由外汇的即期与远期市场决定。
其原理跟股票市场的撮合成交类似，我们所看到的汇率，就是两国货币之间最新的成交价。
外汇市场的参与者们（主要是银行），都是为了追求利益最大化，都希望用自己手里的货币去换取尽可能多的别国货币。
每个人对汇率的期望不一样，
有人觉得 1 美元应该换 3 阿根廷比索，有人觉得 1 比索应该要换 2 美元，有人愿意用 7 比索换 1 美元，
甚至你可以认为 1 比索应该要换 100 万美元，你
可以在外汇交易所挂单，你挂 1 比索的卖价是 100 万美元，只是看是否有人愿意按这价来成交而已。
而汇率的走势，其实就是按每分钟的最新成交价形成，
一般来讲，持有美元的人肯定希望在外汇市场上能兑换尽可能多的比索，持有比索的人希望换尽可能多的美元，
只是他们最终拍板的成交价是受每个人悲观或乐观的预期影响。
例如如果持有比索的人对未来比索兑美元汇率呈悲观预期，那么他会尽快把比索按现价脱手兑换美元，
而如果这样的人多了，比索兑美元的成交价会不断下降，
于是造成国际外汇市场上美元对比索升值，或者说比索对美元贬值。
而外汇市场参与者们对汇率悲观或乐观的判断，亦主要源于两国间的贸易情况。
如果美国的产品相对于阿根廷更物美价廉，于是对阿根廷的出口比较强势，
那么实体经济中对美元的需求更大，外汇市场参与者也会因此更加看涨美元。
那么，美联储的货币政策如何影响汇率呢？
很简单，当美联储选择扩表，也就是实施量化宽松，让美元充斥着市场的时候，美元市场利率就会降低。
如果阿根廷的比索市场利率保持不变，那么必会有人或机构（主要是跨国银行）想到赚利差。
方法有很多，
例如在美元银行间同业拆借市场以较低利率借入美元，
然后用这份美元在外汇市场上买入比索，
用这份比索在比索银行间同业拆借市场上以较高利率借出比索，从而赚取利率差。
亦或是在美元债券市场上以高价出售掉美元债券换美元，
然后用这份美元在外汇市场上买入比索，用这份比索在比索债券市场上以较低价格买入比索债券。
当这么做的参与者或资金盘多了，自然会推动比索对美元的升值，同时比索的市场利率也会被动降低。
更多汇率决定理论的知识，推荐大家去了解下凯恩斯的 IF-LM 模型理论，这里就不继续展开了。
美联储首先采取量化宽松，降低美元资金成本。
华尔街的对冲基金们以较低的成本获得大量美元，涌入比索市场买入比索，
然后拿着比索去收购阿根廷市场上的各种债券与其他有价证券。
在实体经济方面，因为美联储的量化宽松，使得美元对比索汇率降低，
于是更有利于美国商品出口到阿根廷，拉动了阿根廷的进口贸易，让阿根廷的产业对美国形成依赖。
华尔街的对冲基金们凭借着雄厚的资金优势，对阿根廷的比索汇率市场与阿根廷境内资本市场形成强大的控盘，不断的推涨阿根廷的各种有价证券价格。
在这么做的同时，又在外汇期货市场上比索价格的高位建立比索对美元空单，也就是做空比索（做空比索也是做多美元），
也在阿根廷各个有价证券的期货市场上的高位建立空单，也就是远期卖出合约，
意思是华尔街的对冲基金们以约定的价格在约定的时间卖出手里的比索换回美元，还有卖出有价证券，这个过程称之为「交割」。
对冲基金这么做的具体过程与可行性的具体逻辑，我在专栏另外一篇 索罗斯为代表的大型对冲基金如何剪世界羊毛
里面详细解释了，感兴趣的可以去看，这里就不展开了。
当华尔街对冲基金们的远期空单布局完成，美联储就开始配合着开始实施紧缩货币政策，也就是缩表，让美元回笼。
这样做的结果，就是美元对比索升值，或者说比索对美元贬值。
同时比索的债券价格也会随之下降。
然而华尔街对冲基金们因为一早在阿根廷境内各个债券与有价证券期货市场上高位做空，
所以不管比索债券现货价格跌多少，都可以在交割日以约定的较高价格卖出各个债券与有价证券换回大量比索。
与此同时，也因为一早在外汇期货市场上比索高位做空比索，
然后拿着这比索，以约定的较高的比索对美元汇率换回大量美元，
不管这时候外汇即期市场上比索对美元贬值了多少。
于是，华尔街对冲基金们在狠赚了一波汇率差后，
又可以在美元升值高位的时候，拿着美元在外汇即期市场以较高的美元对比索汇率，换取大量比索，
拿着比索去收购阿根廷境内价格已经下滑不少的资产。
同时这也意味着，阿根廷的金融市场参与者大量亏损，华尔街对冲基金们赚多少，他们就亏多少。
大量的亏损触发阿根廷债务危机，从而打击阿根廷资产价格
在实体经济方面，因为阿根廷过于依赖与美国的进口贸易，美元升值导致阿根廷整体经济受挫，于是资产价格进一步下滑。
最后，华尔街对冲基金们拿着大量比索，收购阿根廷各个廉价资产，这就是「剪羊毛」的整个过程。
讲到这里，可能有小伙伴会问道，那阿根廷能用同样的手段对付美国吗？
看过我前面的 索罗斯为代表的大型对冲基金如何剪世界羊毛
就知道，实现控盘的前提是资金足够雄厚。
而美元的体量是多少，比索的体量又是多少？比索的流通量加起来对于美元来说就是九牛一毛。
并且根据粗略计算，在 80 年代的时候，华尔街的财富将近占了全球的一半。
这就是为什么当一个小国对一个大国完全开放外汇与资本市场的时候，就是这种下场，
被大型游资冲击炒作后退场，留下一片狼藉，最终资产被贱卖。
这就是为什么欧洲要成立欧元区，为的是应对美元霸权。
美元霸权之所以能霸权，是因为美元的庞大流通量。
通过上文对美联储发行美元体系的描述得知，美元的流通量是基于美国境内广大的信用创造，
而广大的信用创造又是基于广大的产业与旺盛的消费力。
这就是为什么 GDP 如此重要，人口如此重要。
如果脱离信用创造与产业去无脑的印钞，别说打赢金融战，最终下场能不像津巴布韦一样就很不错了。
国与国之间的金融战争与产业竞争，从来都是相辅相成，互为一体。
仔细想想，美联储为什么敢加息？
美联储其中一个职责是稳定物价水平，
美联储必然是衡量过企业与居民财富、通货膨胀率，国际贸易收支等因素，得出现在加息带来的负面影响较小的结论。
如果一国的产品不够优质，对外贸易不够强势，冒然加息又必会打击到本国经济，就是伤敌 800 自损 1000.
时至今日，美国依然是全球最大经济体。而我国今天已成为第二大经济体，这就是为什么美国那么惧怕我国。
以上是从基础货币发行体系的角度带大家理解国际金融战的雏形，但并不是全貌，
要了解美元霸权的全貌，敬请期待下一篇，马歇尔计划与布雷顿森林体系。
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