出自专栏《社会的血脉：金融体系的伟大与漏洞》
没系统学过货币银行学的人往往有一个错觉，
就是当美联储说要加息或降息的时候，
以为是美联储在一个小黑板上写着，今天我要加息多少，
各个商业银行们跟上我节奏啊。
——你脑海里这个画面是错的，忘掉它。
其实美联储的加息或降息不是手段，而是货币政策的最终结果。
为了方便大家理解，我先来介绍一下美联储的基础货币发行体系，及其货币政策的底层逻辑与意义。
美元基础货币的发行是有一套严格的规范，使得它既能保证币值，又能在国际货币战争中处于优势地位，怎么做到的呢？
用来规范美联储权限的联邦储备法里面，其中里面有两条非常重要的条款，分别是第 16 章第 2 条、第 18 章第 6 条。
如果大家想了解联邦储备法，可以直接百度「美联储官网」，
弹出的第一条「Federal Reserve Board - Home」 ，点击进入就是美联储的官网，不需要翻墙哦。
然后如下图所示的位置点击进去，就是联邦储备法的全文：
以下两个是这两条法例的原文：
16.2. Application for notes by Federal Reserve banks
Any Federal Reserve bank may make application to the local Federal Reserve agent for such amount of the Federal Reserve notes hereinbefore provided for as it may require. Such application shall be accompanied with a tender to the local Federal Reserve agent of collateral in amount equal to the sum of the Federal Reserve notes thus applied for and issued pursuant to such application. The collateral security thus offered shall be notes, drafts, bills of exchange, or acceptances acquired under section 10A, 10B, 13, or 13A of this Act, or bills of exchange endorsed by a member bank of any Federal Reserve district and purchased under the provisions of section 14 of this Act, or bankers' acceptances purchased under the provisions of said section 14, or gold certificates, or Special Drawing Right certificates, or any obligations which are direct obligations of, or are fully guaranteed as to principal and interest by, the United States or any agency thereof, or assets that Federal Reserve banks may purchase or hold under section 14 of this Act or any other asset of a Federal reserve bank. In no event shall such collateral security be less than the amount of Federal Reserve notes applied for. The Federal Reserve agent shall each day notify the Board of Governors of the Federal Reserve System of all issues and withdrawals of Federal Reserve notes to and by the Federal Reserve bank to which he is accredited. The said Board of Governors of the Federal Reserve System may at any time call upon a Federal Reserve bank for additional security to protect the Federal Reserve notes issued to it. Collateral shall not be required for Federal Reserve notes which are held in the vaults of, or are otherwise held by or on behalf of, Federal Reserve banks.
18.6. Collateral for notes; form and tenor; redemption; etc.
Upon the deposit with the Treasurer of the United States, (a) of any direct obligations of the United States or (b) of any notes, drafts, bills of exchange, or bankers' acceptances acquired under the provisions of this Act, any Federal reserve bank making such deposit in the manner prescribed by the Secretary of the Treasury shall be entitled to receive from the Secretary of the Treasury circulating notes in blank, duly registered and countersigned. When such circulating notes are issued against the security of obligations of the United States, the amount of such circulating notes shall be equal to the face value of the direct obligations of the United States so deposited as security; and, when issued against the security of notes, drafts, bills of exchange and bankers' acceptances acquired under the provisions of this Act, the amount thereof shall be equal to not more than 90 per cent of the estimated value of such notes, drafts, bills of exchange and bankers' acceptances so deposited as security. Such notes shall be the obligations of the Federal reserve bank procuring the same, shall be in form prescribed by the Secretary of the Treasury, shall be receivable at par in all parts of the United States for the same purposes as are national bank notes, and shall be redeemable in lawful money of the United States on presentation at the United States Treasury or at the bank of issue. The Secretary of the Treasury is authorized and empowered to prescribe regulations governing the issuance, redemption, replacement, retirement and destruction of such circulating notes and the release and substitution of security therefor. Such circulating notes shall be subject to the same tax as is provided by law for the circulating notes of national banks secured by 2 per cent bonds of the United States. No such circulating notes shall be issued under this paragraph after the President has declared by proclamation that the emergency recognized by the President by proclamation of March 6, 1933, has terminated, unless such circulating notes are secured by deposits of bonds of the United States bearing the circulation privilege. When required to do so by the Secretary of the Treasury, each Federal reserve agent shall act as agent of the Treasurer of the United States or of the Secretary of the Treasury, or both, for the performance of any of the functions which the Treasurer or the Secretary of the Treasury may be called upon to perform in carrying out the provisions of this paragraph. Appropriations available for distinctive paper and printing United States currency or national bank currency are hereby made available for the production of the circulating notes of Federal reserve banks herein provided; but the United States shall be reimbursed by the Federal reserve bank to which such notes are issued for all expenses necessarily incurred in connection with the procuring of such notes and all other expenses incidental to their issue, redemption, replacement, retirement and destruction.
这里就不详细翻译了，
简单来讲，以上两条法例规定了美联储发行美元必须要有担保资产，这些资产可以是贵金属、有价证券、商业汇票等。
其中最主要的担保资产就是债券，而债券里面最主要的就是联邦政府债券，也就是国债。
说到这里，民间不少专家对此会存在这么一个错误的解读：
美元发行很简单，就是总统给美联储主席打个电话，商量说我们明天发行 10 亿美元，我在这边准备 10 亿美元的债券，你明天印 10 亿美元买我这债券。
于是社会上就多出了 10 亿美元的基础货币投放。这过程被比喻成「左手换右手的游戏」。
——这样就彻底误解了美元基础货币的发行机制。
首先，根据上面联邦储备法的第 18 章第 6 条，里面提到美联储只是美元基础货币的发行机构，不是印钞机构，印钞权是掌握在美国财政部手里。
美联储要先准备好担保资产，
例如债券，拿着这些资产去财政部那登记，财政部的铸币局才会印刷出对应的美元基础货币交付到美联储手里。
而美联储拿着这份新增的美元基础货币，去债券二级市场上购买债券，这时候这新增的美元才算发行出去，投入到社会当中。
而这时候美联储又可以拿着这新购买来的债券，去到财政部那登记为担保资产，获得第二份的美元基础货币。
然后又重复上述的步骤，用这第二份的美元基础货币，去购买第二份债券，如此类推，美元基础货币就是这样发行到社会当中。
我们可以把这过程比喻成「鸡生蛋蛋生鸡鸡生蛋……」的过程。
为什么要用这么复杂的过程？
直接像上面民间专家所以为的那样左手换右手一次过发行那么多的美元不好吗？
你理解了这过程背后的意义，就能理解美元霸权的实质是什么。
一、从金本位货币时代沿用下来的资产负债表形式。
首先要从近代金本位货币的发行机制说起，因为现代美联储的资产负债表的形式就是沿用了过去金本位货币时代银行的。
关于资产负债表，做财务的肯定不会陌生了。
但可能很多人并不知道，资产负债表、以及所运用的复式记账法，
最初是银行家发明出来的，用于银行的记账，后来才推广到企业运用当中。
考虑到阅读此篇的人有很多没学过财会的，所以在这里简单的说下资产负债表。
资产负债表的核心在于这么一个公式：
资产 = 负债 + 所有者权益
没学过财会的人，第一次看到这公式，可能会产生误解，以为这公式说的是资产是一个大类，这个大类里面包含两个小类分别是负债跟所有者权益，其实这是错的。
这个公式里面，资产、负债、所有者权益是三个分别独立的项目，只是数值上这公式是成立的，
也就是负债项目下以货币为单位的数值，加上所有者权益的数值，恒等于资产项目下的数值。
那么银行家们是如何运用这资产负债表发行金本位货币的呢？
金本位货币，就是以黄金为抵押担保资产发行的纸币，持币者可以去到银行那用纸币兑换纸币面值对应的黄金，银行见票即付。
首先银行家要先有第一份黄金，这个黄金属于自有资产。
这时候资产负债表里面，公式右边的负债为 0，资产就是这第一份黄金，所有者权益的标的也是这份黄金，资产的数值等于所有者权益的数值。
然后，银行家以这第一份黄金为抵押担保资产，印了第一笔金本位货币。
这时候这金本位货币还没发行出去，所以资产负债表没有变动。
那什么时候资产负债表开始变动呢，就是当银行家拿着这以第一份黄金作为抵押担保资产的第一笔金本位货币，去黄金市场上购买黄金或其他资产的适合。
这时候这第一笔金本位货币就算发行出去了。
这时候资产负债表里面，公式左边跟右边同时增加。
资产项里面，原来的第一份黄金，加上新购买的第二份黄金。
同时公式右边的负债项不再是 0，而是新增了第一笔发行在外的金本位货币。
为什么发行在外的货币，在银行的资产负债表里面记为负债？
因为可以简单的理解成，有多少金本位货币在社会上流通，就意味着银行欠了金本位货币持有者多少黄金。
就如下图所示：
这图的左边是资产项，右边是所有者权益+负债。
黄金 A 是指原来银行家自有的第一份黄金，黄金 B 是指新增的第二份黄金。
Notes 就是指发行出去的金本位货币。
接下来，银行家可以用同样的方式继续扩大资产负债表。
因为第一笔发行出去的金本位货币的发行抵押担保资产是黄金 A，而黄金 B 没有被抵押，
所以银行家可以以黄金 B 作为抵押担保资产印出第二笔金本位货币，
然后去市场上购买新的第三份黄金，也就是黄金 C，
于是这第二笔金本位货币就发行到社会中去了。
而资产负债表以同样的方式再次扩大。
银行家可以继续重复上述的过程，不断的扩大资产负债表。
银行的资产负债表越大，说明这家银行发行在外的金本位货币越多。
有小伙伴会问到，银行家这么做的意义是什么呢？
首先银行家可以通过此方法抢占市场上的黄金，虽然是负债的方式，可以看成除了第一份自有的黄金外，其他所有的黄金都是借来的。
抢占的黄金越多，意味着自家发行在外的纸币越多。
自家发行的货币流通量足够大，那么市场交易会倾向拿它作为结算货币，
当某个货币作为市场主要结算货币的时候，会给这家发行方带来怎样的效益或优势，文章后面会探讨。
另一方面，以这货币作为标的债务得以扩张，也就是 M2 货币总量的扩张是以这货币为单位，
具体过程与其给发行方带来的效益，会在本专栏另一篇文章详细探讨。
然而，金本位货币有着天然的缺陷，就是其发行量受限于黄金开采的总量，发行量一旦受限，也就意味着社会的经济规模因此受限。
并且黄金的价值，本身就是基于人类对它的「信仰」，它的存在本身并不会给人类带来多大的使用价值，
而它的高价值源于它的「稀缺性」，
这就陷入了一个悖论——如果想要扩大经济规模，就必须开采贵金属，
然而开采量的增加就会降低其稀缺性，于是货币价值也因此降低。这个悖论我们可以称之为「稀缺悖论」。
也正因为黄金本身不会带来实际的使用价值，
但人们却要花费大量的劳动力去开采它，那样就意味着社会的一部分产能与劳动力，耗费在这种实际实用意义不大的事物上。
于是顶层的银行家与经济学家们就开始思考，有没有一种东西，能够替代黄金这样的贵金属作为货币的抵押发行担保资产？
而这种东西的诞生能够不受限制，并且不用耗费劳动力与产能，甚至能促进产能，
同时又不存在贵金属那样的「稀缺悖论」，它的价值不会因为流通量增加而减少。
有怎样的东西能够兼具以上要素呢？
答案是：债务。
于是，在 1914 年的时候，结合了当时最顶尖的经济学家与银行精英们，
设计出了对后来世界经济格局影响至深的 20 世纪最伟大的货币发行系统——基于联邦储备法的联邦储备系统，也就是美联储。
二、基于债务发行的现代信用货币。
美联储的资产负债表形式，其实就是沿用了过去金本位货币时代银行的资产负债表，
只不过资产项里面不再是只限于黄金这样的贵金属，同时还包含了各种有价证券、债券、商业票据等。
于是我们可以把上面的资产负债表图里的黄金换成其他资产。
其中债券是最主要的美元发行抵押担保资产，为了方便理解，我就全部换成债券好了：
回到上面一个问题，为什么要以「鸡生蛋蛋生鸡鸡生蛋……」的形式来发行？
如果不以这种形式，
而是以民间专家所认为的那样无资产抵押担保的直接印一份货币去购买新的资产，
这就相当于在金本位货币时代，银行家不需要有第一份自有的黄金，直接凭空印一张纸，去黄金市场上购买黄金——这无论在道德还是逻辑上都站不住脚。
并且，以这种方式来扩张资产负债表，本身就是一个自动稳定器。
想像一下，在这样的模式下，如果美联储不断的发行美元，也就是要不断的在债券二级市场上买买买，
这样就会不断推高二级市场上的债券价格，
那样就意味着买下一手债券所需要的美元额要不断的提高，这样就使得美联储的发行美元的量是边际递减的。
什么时候美联储的美元发行能力比较强？
就是二级市场里债券价格处于低位的时候。
而债券价格处于低位，意味着市场流动性不足（流动性不足的意思可以简单的理解成市场比较缺钱），
也就是说当市场流动性越不不足的时候，美联储的发行美元能力是越强的。
反过来，当市场流动性越充足，那么美联储的美元发行能力就越弱。
这样就意味着，当美联储为了追求利润而在二级市场上低吸高抛赚差价的时候，就是在调节市场流动性。
然而这还不是这个系统最伟大精妙之处，
这个系统最伟大的地方，在于从根本上解决了社会产能问题，把人类社会的经济规模从贵金属总量的桎梏中解放出来。
——怎么理解以上这段话呢？
美元发行的抵押担保资产是债券，是基于债务而生。
这就意味着所有发行出去的美元基础货币，最终会回流到美联储这个债券的持有者上面，形成货币流通的闭环。
于是我们可以看成，所有的美元实际上都是从美联储「借」出来的，最终会回到美联储手里。
前面提到，贵金属的价值是基于「信仰」，同时又源于「稀缺性」。
但美元这种基于债务发行的货币却不是基于「信仰」。
正因为所有的美元都是「借」出来的，那就意味着社会需要追求它去还债，而只要有人追求它来还债，那它就有了能够流通的逻辑基础。
这使得美元的内在价值从根本上区别于金本位货币。
同时越是发行，流通量越大，意味着社会对银行的债务越大，于是对美元的需求越大，从根本上解决了「稀缺悖论」。
并且债务的发生是不需要成本的，
使得社会不再需要像金本位货币时代那样，需要一部分劳动力与产能消耗在贵金属开采这种实际意义不大的事情上，
使得社会的产能与资源配置更加优化。
另一方面，债务货币化使得货币的真正创造者不再是银行系统，实现了货币创造的去中心化（不要跟我提比特币哦）。
怎么理解以上这句话呢？
表面上看，
美联储作为中央银行，是发行美元的唯一机构，
但实质上，一个巴掌拍不响，美联储发行美元的前提是社会上必须发生债务（或者说创造信用）。
也就是说，真正美元的创造者是社会上的各个个体，当社会个体创造信用的时候，就是创造了货币，
而美联储担当的角色实际上把这些创造的信用统一包装起来，或者说统一载体，也就形成我们看到的美元。
我就举一个例子，让大家更好的理解以上几段话：
现在有一个美国人，想在一块地上建一个房子，需要 100 万美元，
但他手里没钱，于是找商业银行申请了 100 万的房产抵押贷款，假设分 11 年还清，还款总额 110 万。
商业银行为什么愿意贷款给他？
是因为，
商业银行可以把这房产抵押贷款打包成抵押支持债券，也就是 MBS，
然后把这份 MBS 放到二级市场上转手卖出去，
例如以 102 万卖出，这时候商业银行瞬间净赚了 2 万，并且是无风险的，因为风险已经转嫁给接盘的那个人。
那接盘人是谁呢？就是美联储。
美联储的资产负债表里的资产项里面，有相当一部分是 MBS。
也就是说，这个过程可以看成是美联储对美国人给予了信用支持，
是因为商业银行知道美联储在公开市场上愿意购买 MBS，才愿意贷款给这个美国人。
同时亦可以看成，真正发放贷款的是美联储，
而当美联储这么做的时候，就是新发行了一笔美元基础货币投入到市场当中，美元流通量因此增加。
而美联储亦是这个债务的最终债权人，这笔美元最终亦会回到美联储手里。
同时，美联储因为多了一份 MBS 的资产，于是可以以此来作为新一份美元基础货币的发行抵押担保资产来发行新的美元，
所以说真正创造货币的是这个申请贷款的美国人，美联储只是给予一个包装而已。
而因为这债务的发生，这个美国人拿着着 100 万美元去聘请建筑公司建一栋房子，于是建筑公司多了 100 万的收入，消费能力提升。
同时，债务的发生可以看成是负债人在未来劳动生产的承诺，
这个贷款了 100 万的美国人，为了还债，不得不劳动生产，
于是促进了产能，社会上的产品得以增加。
于是，社会消费能力与产能得以同步提升。
我们假设这个美国人是个菜农，他为了还债，不得不去种菜然后拿去卖，
因为社会上多了 100 万的美元基础货币流通量，消费能力提升，于是他不愁自己种的菜卖不出去。
于是他还清贷款的过程，就是为社会创造了总值 110 万的菜的过程，最终这笔钱回流到美联储手里。
所以，因为这笔债务的发生，在货币流通闭环的过程中，使社会多了价值 100 万的房子，与价值 110 万的菜，两倍于债务本身的 GDP。
有小伙伴会问道，美联储在这个过程发行了 100 万，但最终美国人还的是 110 万，这 10 万从哪里来？
——这就是民间专家们所臆想出来的「利息陷阱」，以为这样的话社会永远还不清贷款。
其实利息陷阱并不存在，这很好解决。
提「利息陷阱」的人，忘记了利息是银行的收入，
银行要拿这笔收入来作为银行家收入与作为工资发给员工，他们也会拿着这笔钱去消费，
于是这笔钱会重新回到市场流通当中。
这时有人又要追问了，那得要贷款人还清钱了，银行才有收入啊，
问题是还有这 10 万的缺口根本还不清。
这么追问的人忘了一点，贷款人是分期还款啊，每年都有在还。
而分期还款额当中，有一部分是本金，一部分是利息，利息的部分就作为银行的收入，重新流通到市场当中。
如果还想不通，我们可以推演下：
一个封闭系统里面，只有菜农，建筑师，银行这三个角色。
银行借了 100 万给菜农，假设菜农跟银行约定每年还 10 万，还 11 年，还款总额 110 万。
菜农拿着 100 万雇佣了建筑师建房子，建筑师有了 100 万的收入。
现在这封闭系统里面总货币流通量就只有 100 万。
于是建筑师每年花 10 万在菜农这买菜，菜农收到这 10 万后就去还给银行。
银行收到这 10 万后，有 1 万作为利息收入，银行家拿着这 1 万元去找菜农买菜，于是菜农每年还有 1 万元的盈余。
到了第 10 年的时候，建筑师的 100 万花光了，而这过程菜农也还了 100 万给银行，还欠 10 万。
还记得每年银行家都有花 1 万块找菜农买菜，使得菜农每年都还有 1 万的盈余吗？
10 年下来就是存下了 10 万，菜农拿着 10 万作为最后一期分期还给了银行，全部 110 万的债务得以清偿。
所以你瞧，即使这个封闭系统里货币总流通量只有 100 万，依然能还清 110 万的债务，闭环依然成立。
这就是美联储货币发行体系的精妙与伟大，
我一直都强调，要找出一样事物的不合理之前，首先要把它的合理性理解透了，再来谈它的不合理。后面会开始谈这个系统的丑陋之处。
在此之前，先带大家理解美联储实施货币政策的三大工具。
三、美联储的货币政策实施手段。
没系统学过货币银行学的人往往有一个错觉，就是当美联储说要加息或降息的时候，
以为是美联储在一个小黑板上写着今天我要加息多少，各个商业银行们跟上我节奏啊——你脑海里这个画面是错的，忘掉它。
其实美联储的加息或降息不是手段，而是货币政策的最终结果。
美联储调控的是基准利率，是市场利率的主要参考之一，
它主要是以国债收益率来作为主要变量——它是市场上多方以追求利益最大化的博弈结果。
首先要知道的是，每家商业银行都有自主决定自家存贷款利率的自由。
那么美联储的货币政策又如何影响到社会上各个商业银行的决策呢？
美联储货币政策的三大工具，
分别是调整再贴现率、公开市场操作、调整商业银行法定存款准备金率。
除了后面第三个是调整 M2 货币总量外，前面两个都是发行美元基础货币的手段。
1、调整再贴现率。
贴现的意思是商业银行对未到期的商业汇票的兑现，
例如你有一张五月后到期能兑换到 100 万美元的商业汇票，
但你想现在就变现，
而商业银行现在愿意以 95 万美元购买你这张汇票，
于是你把这张商业汇票以 95 万卖给了银行。而这时候的贴现率就是 5%。
而再贴现的意思是中央银行对商业银行所持有的商业汇票的兑现。
美联储的再贴现率越低，意味着商业汇票的变现值越高，从而提高商业银行对民间商业汇票的贴现热情，
于是对民间的贴现率越低。
因为商业银行是通过在再贴现率与贴现率之间的差价来赚取利润。
于是，美联储通过调整再贴现率，影响到商业银行对民间的贴现率，从而调整市场利率。
2、公开市场操作。
公开市场操作也就是上文所讲到的美联储在各个二级市场上买卖有价证券，其中最主要的是债券。
当在二级市场上买入有价证券时，就是在发行美元基础货币，负债项与资产项同时增加，我们可以称之为「扩表」。
反之，在二级市场上卖出有价证券，就是在收紧银根，负债项与资产项同时减少，我们称之为「缩表」。
美联储的扩表与缩表，是如何影响到市场利率呢？
美联储扩表，
其实就是在发行美元基础货币，使得货币流通了提升。
它在这么做的时候，就会推高二级市场上有价证券的价格，
例如在债券二级市场上买入债券，这样就会推高债券价格，使得债券收益率降低。
为什么说推高债券价格，会使得债券收益率降低呢？
假设现在有个 5 年后到期的票面最终本息金额为 100 万的债券，问现在值多少钱呢？
由市场决定，有人愿意出 90 万去买，有人愿意 95 万、98 万，最终价高者得。
所以债券的二级市场价格是供需双方决定的结果，买盘大于卖盘就会推高价格，卖盘大于买盘就会压低价格。
如果最终成交价是 98 万，就意味着这个持有者持有这张债券直到到期兑现 100 万的时候，利润只有 2 万。
所以说债券价格被炒的越高，收益率越低。
那债券收益率又如何影响到市场利率呢？
当美联储正在扩表，使得二级市场的债券价格被推高的时候，那么债券一级市场的价格也必然会被推高，
例如政府债券的一级市场，参与者一般都是各个商业银行，他们会更乐意买入，然后马上在二级市场上出售赚个差价。
于是政府债券能更容易以一个较好的价格卖出，政府的融资能力变强。
同样道理，
如 MBS 这样的抵押贷款债券价格被推高的话，银行们也更乐意发放住房抵押贷款，
然后打包成 MBS 在二级市场上以高价卖出赚个差价。
银行更乐意贷款，就会降低贷款利率，因为想要弄多些 MBS 去二级市场上卖出赚差价。
另一方面，银行们看到二级市场上债券价格被推高，收益率降低，
那么在二级市场上购买债券的积极性降低，转而更倾向于把钱用于向社会发放贷款，于是也压低了贷款利率。
综上所述，美联储的扩表行为使得整体市场利率降低。
而反过来，如果美联储选择缩表，就意味着在二级市场上出售债券，卖盘增加就会使得债券的二级市场价格被压低。
于是债券一级市场的价格也会被压低，政府融资能力变弱。
同理 MBS 也是，二级市场上 MBS 价格降低，那么银行需要提高贷款利率，才能在二级市场上赚到跟以前一样的利润。
而债券收益率提高，银行看到如果对民间贷款利率不提高的话，那还不如把钱拿去买债券，除非贷款利率也提高。
综上所述，美联储缩表的行为最终使得整体市场利率提升。
关于第三个工具调整商业银行的法定存款准备金率，主要影响的是 M2 广义货币总量，我会在下一篇文章详细探讨。
本文主要探讨的是基础货币的发行。
以上就是美联储的整体运行框架与货币政策工具，只有在理解了以上的前提下，才能继续探讨美元霸权的实质是什么。
接下来，我们要见识美联储的丑陋，它是如何利用这个系统来实施美元霸权的。
四、美元霸权
首先我们要知道，美元霸权这四个字中「霸」的是什么，美国到底想要什么？
或者说，国家发展的终极目的是什么？
其实马克思早就在资本论里面给出了答案。
资本从它诞生的那一刻起，就要不停的去吞噬。
而资本主义国家，就是为那些顶层资本家或财团服务，帮助他们去吞并这个世界，对于他们来说国家只是一个工具。
用通俗的话讲，就是资本主义国家无时无刻都在琢磨着如何用自己印出来的钞票，去收购别国的各种资产，
包括且不限于土地、公司股权、港口、机场、农用耕地、生产链等。
——这被称之为「合法侵略」，俗称「剪羊毛」。
其中最主要的是公司股权，因为通过占有公司股权，就相当于占有了公司旗下的各种资产。
另一方面，对于资本主义国家来说，国家的组成单位其实就是各大大小小的公司。
占有了这些公司，就能控制员工，从而控制选票，左右那一国的政治。
而无脑的印钱买买买肯定是行不通的，你不可能拿着自家的货币直接去人家国土那买东西，你首先要兑换成那一国的本币。
要做到以上「合法侵略」的前提，是稳定可控的汇率，而稳定可控的汇率前提是本国强大的对外贸易。
所以，国家与国家之间的金融战主要围绕着股市、债市、汇市三大战场。
美国是如何在美联储与国内私人财团的配合下实施合法侵略呢？
接下来就举美国对南美的「剪羊毛」来作为典型案例讲解。
两个外汇相互开放的国家之间的本币汇率如何决定呢？
也是由市场供需决定。
简单来讲，汇率是由外汇的即期与远期市场决定。
其原理跟股票市场的撮合成交类似，我们所看到的汇率，就是两国货币之间最新的成交价。
外汇市场的参与者们（主要是银行），都是为了追求利益最大化，都希望用自己手里的货币去换取尽可能多的别国货币。
每个人对汇率的期望不一样，
有人觉得 1 美元应该换 3 阿根廷比索，有人觉得 1 比索应该要换 2 美元，有人愿意用 7 比索换 1 美元，
甚至你可以认为 1 比索应该要换 100 万美元，你
可以在外汇交易所挂单，你挂 1 比索的卖价是 100 万美元，只是看是否有人愿意按这价来成交而已。
而汇率的走势，其实就是按每分钟的最新成交价形成，
一般来讲，持有美元的人肯定希望在外汇市场上能兑换尽可能多的比索，持有比索的人希望换尽可能多的美元，
只是他们最终拍板的成交价是受每个人悲观或乐观的预期影响。
例如如果持有比索的人对未来比索兑美元汇率呈悲观预期，那么他会尽快把比索按现价脱手兑换美元，
而如果这样的人多了，比索兑美元的成交价会不断下降，
于是造成国际外汇市场上美元对比索升值，或者说比索对美元贬值。
而外汇市场参与者们对汇率悲观或乐观的判断，亦主要源于两国间的贸易情况。
如果美国的产品相对于阿根廷更物美价廉，于是对阿根廷的出口比较强势，
那么实体经济中对美元的需求更大，外汇市场参与者也会因此更加看涨美元。
那么，美联储的货币政策如何影响汇率呢？
很简单，当美联储选择扩表，也就是实施量化宽松，让美元充斥着市场的时候，美元市场利率就会降低。
如果阿根廷的比索市场利率保持不变，那么必会有人或机构（主要是跨国银行）想到赚利差。
方法有很多，
例如在美元银行间同业拆借市场以较低利率借入美元，
然后用这份美元在外汇市场上买入比索，
用这份比索在比索银行间同业拆借市场上以较高利率借出比索，从而赚取利率差。
亦或是在美元债券市场上以高价出售掉美元债券换美元，
然后用这份美元在外汇市场上买入比索，用这份比索在比索债券市场上以较低价格买入比索债券。
当这么做的参与者或资金盘多了，自然会推动比索对美元的升值，同时比索的市场利率也会被动降低。
更多汇率决定理论的知识，推荐大家去了解下凯恩斯的 IF-LM 模型理论，这里就不继续展开了。
美联储首先采取量化宽松，降低美元资金成本。
华尔街的对冲基金们以较低的成本获得大量美元，涌入比索市场买入比索，
然后拿着比索去收购阿根廷市场上的各种债券与其他有价证券。
在实体经济方面，因为美联储的量化宽松，使得美元对比索汇率降低，
于是更有利于美国商品出口到阿根廷，拉动了阿根廷的进口贸易，让阿根廷的产业对美国形成依赖。
华尔街的对冲基金们凭借着雄厚的资金优势，对阿根廷的比索汇率市场与阿根廷境内资本市场形成强大的控盘，不断的推涨阿根廷的各种有价证券价格。
在这么做的同时，又在外汇期货市场上比索价格的高位建立比索对美元空单，也就是做空比索（做空比索也是做多美元），
也在阿根廷各个有价证券的期货市场上的高位建立空单，也就是远期卖出合约，
意思是华尔街的对冲基金们以约定的价格在约定的时间卖出手里的比索换回美元，还有卖出有价证券，这个过程称之为「交割」。
对冲基金这么做的具体过程与可行性的具体逻辑，我在专栏另外一篇 索罗斯为代表的大型对冲基金如何剪世界羊毛
里面详细解释了，感兴趣的可以去看，这里就不展开了。
当华尔街对冲基金们的远期空单布局完成，美联储就开始配合着开始实施紧缩货币政策，也就是缩表，让美元回笼。
这样做的结果，就是美元对比索升值，或者说比索对美元贬值。
同时比索的债券价格也会随之下降。
然而华尔街对冲基金们因为一早在阿根廷境内各个债券与有价证券期货市场上高位做空，
所以不管比索债券现货价格跌多少，都可以在交割日以约定的较高价格卖出各个债券与有价证券换回大量比索。
与此同时，也因为一早在外汇期货市场上比索高位做空比索，
然后拿着这比索，以约定的较高的比索对美元汇率换回大量美元，
不管这时候外汇即期市场上比索对美元贬值了多少。