比如我买了中石油的股票，买的时候是 6 块钱，这几天涨到 7 块多，如果我不把中石油的股票卖掉，那我就没有真正赚钱。
这套逻辑在中国的股票市场大都适用，但在国外成熟市场是不适用的，因为投资股票的收益，不仅包括股价上涨的那部分，还包括分红。
而在我国的股票市场，大多数的上市公司都是铁公鸡，几乎就没分过红，老百姓买股票一般都熬不到要分红的时候。
在成熟市场，有时候分红是硬性规定。
不分红的股票，就是坏股票吗？
对一家公司来说，可以选择不分红，用赚来的钱去扩大再生产，也可以选择分红，直接给投资者红利。
我们还拿阿里巴巴来举例：
如果阿里巴巴分红前股价是 80 元，宣布年底每股分红 2 元，分红后股价就变为了 80-2=78 元。
分红对股东的财富无影响，股东拥有的还是 80 元的股票市值，但是其中有两元是落袋为安的。
正如那句名言所说：两鸟在林，不如一鸟在手。
在通常的市场中，当公司预期未来业务要蒸蒸日上时，会选择用得到的净利润去扩大生产规模，赚更多的钱，那么给股东分红的钱就少了，因为净利润是固定的，你把钱都拿去扩大生产规模了，那么分给股东的分红自然就少了。
阿里巴巴就是这样的公司，阿里巴巴一路走来，一路都在扩张，把蛋糕做得越来越大，你原来能吃到十分之一的蛋糕，两口就吃完了；现在让你再吃十分之一的蛋糕，你一辈子都吃不完。
当公司预期未来业务越来越难扩张时，会选择更多地进行股利分红，因为对未来预期不乐观，所以从净利润里拿出用来扩张的钱也就变少了，那么自然给股东分的钱也就多了。
很多半死不活的公司就是这样的，想靠扩大规模来获取超额收益已不可能，那就维持公司现有规模，把每年的净利润更多用在给投资人分红方面。
所以分红和企业业绩的好坏并不是完全正相关的关系。
企业业绩好了，可以选择维持现有业务规模，把净利润的大头拿出来给股东分红；也可以选择扩大业务规模，把净利润的大头拿出来用于再生产。
企业业绩差了，可以选择扩大业务规模，把净利润的大头拿出来用于再生产；也可以选择维持现有规模，把净利润的大头拿出来给股东分红。
但出现以下两种情况，是能预期公司发展情况的。
预料之外的分红，说明公司业绩发展不错。
比如说，你认为公司今年发展还可以，年底应该能分 5W 的红利，结果年底直接分给你了 10W，说明公司今年的业绩比你预想的还要好。
预料之外的不分红，说明公司发展困难。
比如说，你认为公司今年发展困难，年底至少也能分 2W 的红利吧，结果年底只给你分了 1W，说明公司今年的业绩比你预想的还要差。
中国的股市，很多经济学和金融学模型都不适用。
即使是那些国外的投资巨头，进入中国股市，最终也是铩羽而归。
因为他们的那一套投资模型都是基于价值投资的，什么是价值投资？
就是基于内在价值（intrinsic value）的投资，这个内在价值是通过绝对估值法、相对估值法、还有很多其他的估值方法算出来的，他们基于这套算法，找出那些被低估的股票，然后进行投资。
这套方法在国外成熟市场有用，在中国要是按照这个方法投资，那赔到只剩内裤都不罕见。
因为中国的股票交易市场，总会产生那些光怪陆离的现象。
暴风科技这样的垃圾股，最高都能涨到 300 多，这对于那些基于价值投资进行分析的人来说，是不敢想象的。
现在又跌倒了 60 多，依我看，这股票最多值 10 块钱，不能再多了。
于是，很多人看到，即使公司的净利润为负，股价也能上涨，股民赚的就是股价上涨的那部分钱，与公司的经营结果无关。
我想，这也是大多数中国股民的共识。
4.早期没有人投阿里巴巴是中国投资人的眼光局限吗？
风投不是那么好投的，为什么叫风投？就是因为高风险高收益，首先是高风险，然后才是高收益，资本市场不缺钱，缺的是好项目。
投资这件事情，一看自身技术水平，二看运气，每个人都能做事后诸葛亮，却没有预知未来的能力，对于一个在初期是要大量烧钱的项目，你能确定它以后一定能成功吗？
事实上失败的概率是非常大的，就算时间回到 99 年，还是没有人敢投资阿里巴巴，因为对于当时的市场环境，财富水平，科技水平来说，网购这件事对于那些投资人来说是很遥远的，他们听都没听过，怎么敢投？
你看到的那些活下来的大公司，是因为幸存者偏差，就是活着的公司才能说话，死去的公司是不能发表意见的。
你不能拿现在的标准去评判过去人的投资水平，就按现在来说，谁能真正看到未来的发展趋势，如果能看到，他不是人，是神。
随着中国金融的发展，投资团队也越来越专业，但至于是否还会错失机会，这真不好说，有时候刚开始做时，你自己都不一定相信自己能成功，可能就是为了 IPO，然后套现走人，影响市场的因素很多，一不小心就会栽倒坑里。
想要搞投资的必备技能：如何看懂财务报表？
资产负债表
大家搬好小板凳认真听讲。
资产=负债+所有者权益
Asset=Liabilities+equity
负债包括：流动负债；短期借款和长期借款。
流动负债通常指应付账款这些没有利息的负债，期限通常小于一年；
短期借款和长期借款指那些需要支付利息的负债。
注意：以上有特例，我们仅从通常状况来阐述。
什么是应付账款？就是你开了一家服装店，需要从供货商那里进货，你把货进来了，但是货款暂时没有给他，这笔钱在你这里就记为应付账款，并且这笔钱是不需要向供货商支付利息的，这就叫流动负债。
什么是短期负债和长期负债？就是你通过各种债务融资渠道所借的钱，比如向银行借钱，比如向别的公司或个人借钱，是需要付利息的，短期和长期是相对的，通常以一年为界。
此外，还有很多种负债的形式，比如 unearned revenue 未实现收入，但我们在这里仅就流动负债和长短期借款进行阐述，因为他们最具代表性。
说完了负债，再说所有者权益。
所有者权益=总资产 - 总负债
所有者权益又称净资产，就是总资产扣除掉总负债的那部分。
那么，总资产怎么算呢？
总资产=现金+应收账款+存货+固定资产的净值
现金，就是你公司有多少现金存款，比如苹果公司有 500 亿美元的存款，那么现金这一项就是 500 亿美元。
应收账款，就是你把货物卖出去，没有收回的那部分钱，比如你卖衣服给客户，结果客户说我手头暂时没那么多钱，半个月之后把钱再打给你，那么这笔未收回现金的收入就是应收账款，客户不需要向你支付半个月的利息。
存货，就是你的服装店现在还有多少货物的价值，比如你的库房里有价值 5 万元的衣服，那你的存货就是 5 万元。
流动资产=现金（现金等价物）+应收账款+存货
净固定资产，就是你卖衣服租这个店面，一次性交清了三年房租，一共是 3 万元，那么分摊到每年，就是 1 万元，第一年年底的时候，你的固定资产的净值就是 3-1=2 万元。
知道了总资产和总负债，我们就可以把所有者权益求出来。
所有者权益又可以分解为 common stock 和 retained earnings，翻译过来的话就是普通股和留存收益。
什么是普通股？就是你发行在外的普通股市值，留存收益就是每年净利润分完红后的那部分价值。
我手边刚好有一本教材，由于是英文写的，我会逐条为大家解释：
从上到下：
Balance sheet 资产负债表
Cash 现金
Accounts receivable 应收账款（无息）
Inventory 存货
Current assets 流动资产
Fixed assets 固定资产
Accumulated depreciation 累计折旧
Net fixed assets 净固定资产
Total assets 总资产
Accounts payable 应付账款（无息）
Current debt 短期借款（付息）
Long-term debt 长期借款（付息）
Total liabilities 总负债
Common stock 普通股
Retained earings 留存收益
Total equity 总所有者权益
Total liabilities and eauity 总的负债和所有者权益之和（总资产）
根据我前面所讲的内容，把数字带入相应的公式，你是不是也能看懂资产负债表了？
资产负债表是一个时点值，指的就是你此刻的资产负债信息，你不能说我这个月三十天累计的资产负债表上的项目是多少，你只能说在第三十天末，资产负债表上的各个项目是多少。
利润表
前面说了，资产负债表是一个时点值，那么，利润表就是一个期间值。
期间值就是在这一段时期，你的累计数额是多少。
利润表通常包括以下要素：
Revenue 收入，就是指你卖东西一共收入了多少钱，比如，你要做今年的利润表，今年全年总共卖出去 1000 件衣服，每件衣服卖 100 元，那就是收入 10 万元。
Cost of goods sold 销货成本，你需要从批发商那里进货，每件衣服的进货价是 30 元，一共进货了 1000 件全部卖完，销货成本就是 3 万元。
Gross profit 毛利润，就是你的收入扣除掉你的销货成本，10-3=7 万元，你的毛利润是 7 万元。
Operating expenses 运营费用，你卖衣服需要雇人卖吧，需要支付工资，此外还需要支付水电费等一系列杂费，这些就是你的运营费用，这里假设运营费用是 0.5 万元。
Depreciation and Amortization 折旧和摊销费用，你租这间门面了三年，租金一共是 1.5 万，分摊到每年就是 0.5 万，那么今年的折旧或者摊销就是 0.5 万元。
Operating profit 营业利润，就是毛利润扣除掉营业费用和折旧摊销费用后留下的部分，7-0.5-0.5=6 万元，你的营业利润是 6 万元。
Interest expense 利息费用，你进货需要现金，但是你手头没有这么多钱，于是你向银行贷款，我们假设利息费用是 1 万元。
Earnings before tax 税前利润，就是营业利润扣除掉利息费用的部分，6-1=5 万元，你的税前利润是 5 万元。
Taxs 支付税金，做生意是要交税的，我们假设税率是 30%，5X30%=1.5 万，你要交 1.5 万的税给政府。
Net income 净利润 ，就是扣除掉所有费用后，真正落到股东手里的利润，注意，是落到股东手里的，债权人不参与分配，债权人只能拿到利息，已经在前面支付过了。5—1.5=3.5 万元
我们再上一张关于利润表的图：
根据我前面所讲的内容，把数字带入相应的公式，你是不是也能看懂利润表了？
分红
分红的钱是从公司的净利润里扣除的，比如，你今年卖衣服的净利润是 3.5 万元，你准备拿出 20% 分红，那么分红的钱就是 3.5X20%=0.7 万，剩下的 2.8 万去哪里了呢？剩下的钱就进入留存收益了，留存收益是资产负债表上的科目，公司可以用留存收益进行扩大生产，今年年末，公司的所有者权益增加 2.8 万元。
我们也可以用 BASE 法则阐述一下其中的关系。
BASE 法则就是四个英文单词的首字母：
Beginning 期初状态，Add 增加额，Substract 扣除额，Ending 期末状态。
B+A—S=E
我们假设起初留存收益是 1 万元，
今年的增加额就是净利润 3.5 万元，
分红分了 0.7 万元，这是扣除额，
期末留存收益是多少呢？
期末留存收益=1+3.5-0.7=3.8 万元
再举个例子：
你月初钱包里有 1000 元，这个月中旬会收到工资 5000 元，你吃饭住宿等一系列消费 3500 元，那么你月底还剩下多少钱？
Beginning=1000 元
Add=5000 元
Substract=3500 元
Ending=1000+5000-3500=2500 元
你月底还剩下 2500 元，也就是你月底的留存收益。
或者我们可以算一个期间的净值（net value）:
净值=5000-3500=1500 元
这个月你的钱包里能新增存款 1500 元，加上月初的 1000 元，就是 2500 元。
以上基本就是资产负债表和利润表的科目关系，你掌握了这些，就已经能看懂简单的财务报表了。
相信就算是之前没有学过财务知识的人，在看完我的这些阐述后，也有了自己分析财务的方法。
资产：
Aasset=Liabilities+equity
资产=负债+所有者权益
权力和义务是对等的，你想享受一份权利，就得尽一份义务，我们从这个角度出发。
负债：体现的是银行的权利，因为这笔钱是银行贷给公司的，银行有权优先得到利息，即使是在公司亏损的情况下。
例如：你和朋友开了一个服装店，从银行贷款 5 万用来购买存货，但经营不善造成了亏损，即净利润为负，股东利益受损，但是欠银行的贷款和利息依然要一分不少的给银行。
所有者权益：体现的是股东的权益，股东可以控制公司的运营方向，公司赚的多，股东分的多，但即使公司赚的再多，给银行还的依然是固定的本金和利息。
例如：说你和朋友开了一个服装店，从银行贷款 5 万元用来购买存货，由于你的货物稀缺，价格卖的很高，一年下来你和你的朋友赚了 100 多万，但是该给银行的还是固定的本金和利息，并不会因为你挣了更多的钱而给银行还更多。
下面仔细听：
股东不能剥夺银行的权利，银行的权力是公司要向银行还本付息。
例如：你开公司欠了银行的钱，你不能不给银行还本付息，你得按时把本金和利息都给银行还清。
银行不能剥夺股东的权利，股东的权利是按利润增长分享收益。
例如：你开公司欠了银行的钱，今年净收入大增，银行不能要求，你除了本金和利息之外，再给银行一部分额外的分红。
这还不是最绕的，如果看完一遍没看懂上面的逻辑关系，请多看几遍，看懂之后再往下看。
非常仔细听：
股东完全剥夺银行的权利，意味着公司已经还清本息，公司的资产百分之百都是权益。
例如：你开公司 100 万，自己出资 60 万，向银行贷款 40 万，这时你的好朋友发现你的项目不错，对你说，我这里刚好有 40 万，我帮你把银行贷款还上，我就算加入你的公司，成为你公司的股东了。于是你用这 40 万还清银行的本息，然后你和朋友的股份比例为 6 比 4。
老干妈就是一家这样的公司，完全没有借债，融资方式都靠留存收益进行内部融资，从不拖欠货款，也从不向别人借钱。
老干妈创始人陶华碧文化水平不高，不懂多少财务知识，她只知道一手交钱，一手交货，有多少钱干多大的事，别人鼓动她上市圈钱，扩大生产规模，她不愿意，她的经营原则是：不偷税、不贷款、不欠钱、不上市。
老干妈这样的公司就能这么任性，完全自有资金出资，按她的说法，她的公司真的没有负债，那她的会计恒等式：资产=所有者权益+0 负债
她要是说她的公司百分之百属于她，那还真没问题，但这样的公司是极度极度少的特例。
银行完全剥夺股东的权利，意味着公司没有权益，公司的资产百分之百都是负债。
这种资产百分之百都是负债的情况是在极端条件下出现的，银行的业务运营模式就是高负债运营，但为了严控风险，巴塞尔协议规定了银行的核心资本充足率不得小于 4%。
我们假如银行就是在百分之百负债下经营的，这时我们把银行看成是公司，银行这个公司自己本身没钱，他要向你借钱，你把钱借给银行这个公司，他就增加了一笔负债，然后银行（公司）把钱借给其他公司，获得高利息，一年后，银行（公司）把欠你的本金和利息都还清，银行自己留的就是息差，这就是大多数银行运营的模式。
在这种极端情况下，你可以把银行理解为在公路上设的一个路障，这个路障本身没有价值，路这边的人手上有 5 块钱，路那边的人急需用钱，他们要进行交流必须得通过你的路障，于是你先跟路那边的人商量好，你要是借 5 块钱，一个月之后要还我 10 块钱，路那边的人急用钱也就答应了；然后你又去跟路这边的人商量，我向你借 5 块钱，一个月之后我还你 7 块钱，路这边的人觉得不错，就把钱借给你了，于是你把这 5 块钱拿给了路那边的人。一个月后，路那边的人还给 10 块钱，你把 7 块钱还给路这边的人，你自己拿 3 块钱。
大家看后，觉得这个生意实在太好做，啥本钱都没有，就搞了个路障，就能从中抽取 3/5=60% 的收益，那我们都去设置路障吧。
你设置一个试试。
上面的交易过程，就是银行的运营本质，所以很多人大骂银行坐着收钱，其实大家还是太 naive。
路障是说设就设的?
路障的本质是信用担保，是做风险管理的，要不路两边的人能用这个路障交易？
但还是有人想靠设置路障赚钱，他在另一条路上也设置了一个路障，又是同样的场景，路这边的人手上有 5 块钱，路那边的人急需用钱，他们要进行交流必须得通过你的路障，于是你先跟路那边的人商量好，你要是借 5 块钱，一个月之后要还我 9 块钱，路那边的人觉得比上家便宜，也就答应了；然后你又去跟路这边的人商量，我向你借 5 块钱，一个月之后我还你 8 块钱，路这边的人觉得不错，就把钱借给你了，结果一个月后，路障那边的人因为经营不善，不能还你 9 块钱，最多只能还你 4 块钱，但你承诺要给路障这边的人 8 块钱，此时你怎么做？你只有跑路。
这就是很多小额贷款公司和一些互联网金融公司倒闭的原因。
风控这一关都没做好，那还是别学别人设置路障了。
以上内容没搞明白的话，就多读几遍，一个字一个字读，读多了，你会明白的。
下面我们再来看利润表：
（销售收入-销货成本-运营费用-折旧-利息）x（1-税率）=净利润
我们把利息提出来，变成：
（销售收入-销货成本-运营费用-折旧）X（1-税率）=利息 X（1-税率）+净利润
这种变形，大家应该都能掌握，如果不能掌握，就带入我前面讲利润表中的那个例子，好好复习一遍，因为下面我该讲关键点了。
（销售收入-销货成本-运营费用-折旧）X（1-税率）=利息 X（1-税率）+净利润
等式左边的项目：销售收入，销货成本，运营费用，折旧都是公司层面上的。想想你开的公司，卖出衣服的收入，批发衣服存货的成本，日常的店铺花费，店铺每年租金的摊销是不是都是以公司为主体呈现的。
等式右边的项目：
利息是属于债权人银行的，这是债权人银行应得的部分。很多人会纳闷利息为什么还要乘以（1-税率），可以看看我们的推导过程，利息是可以抵税的，学过财务的朋友应该能明白这一项的含义。
净利润是属于股东的，这是股东应得的部分；如果净利润为负，那么股东赔钱，这个很好理解。
再想想我们资产负债表的恒等式：
资产=负债+所有者权益
我可以把这个恒等式翻译成以下这句话：
公司的权利=债权人的权利+股东的权利
公司的利益=债权人的利益+股东的利益
如果以上推导，大家都能看明白，也就基本明白资产负债表的各项关系了。
所以，很多人在争论资产负债表里的负债时，光说负债，不说主体，也不说权利方，这就造成了两个人看似说的是一项东西，实际上说的根本不是一回事。
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